BRVM : un marché des actions sous pression malgré une hausse de la valorisation

(Agence Ecofin) - La valeur globale des actions sur le marché financier régional de l’UEMOA a augmenté de 2,42 milliards $. Mais derrière cette dynamique positive, se dissimulent quelques défis structurels qu’il faut surveiller.

Au mercredi 14 mai 2025, la Bourse régionale des valeurs mobilières (BRVM), qui dessert les huit pays de l’Union économique et monétaire ouest-africaine (UEMOA), affichait une capitalisation boursière totale de 11 498 milliards FCFA (19,6 milliards $), soit une hausse de 1420 milliards FCFA par rapport au 31 décembre 2024. Cette progression de 14%, a été soutenue par l’introduction de deux nouvelles sociétés et une revalorisation des actions existantes.

L’introduction de la Loterie Nationale du Bénin (LNB) et de la Banque Internationale pour l’Industrie et le Commerce du Bénin (BIIC) a contribué à hauteur de 410 milliards FCFA, 28,87% de l’augmentation totale. Par ailleurs, les 46 entreprises qui étaient déjà cotées ont généré une plus-value de 1010 milliards FCFA, représentant 71,13% de la hausse.

Cette revalorisation peut être attribuée à une croissance des bénéfices nets à deux chiffres pour une vingtaine d’entreprises, notamment des leaders comme Sonatel (télécoms) et Ecobank (banque). Ces résultats, combinés à des perspectives économiques positives dans la zone UEMOA, telles que la croissance économique et la stabilité politique, peuvent avoir renforcé la confiance des investisseurs, dynamisant les cours des actions.

Cependant, derrière cette dynamique positive, la BRVM fait face à une baisse perceptible de la liquidité. Au 14 mai 2025, la valeur totale des transactions sur les titres s’élevait à 72 milliards FCFA sur 91 séances, soit une moyenne de 966,4 millions FCFA par séance. Ce chiffre est nettement inférieur à la moyenne journalière de 1,78 milliard FCFA enregistrée en 2024, soit une diminution de 45,8%.

Par ailleurs, le taux de rotation moyen du marché, qui mesure la proportion de la capitalisation boursière échangée sur une période, est tombé à 2% en 2025 contre 6% en 2024, soit une performance trois fois inférieure. Ce taux de rotation signifie que seulement 2% de la capitalisation boursière a changé de mains sur la période déjà écoulée, un niveau plus bas que la moyenne de 6% enregistrée en 2024.

Cette baisse peut s’expliquer par plusieurs événements : un possible retrait d’investisseurs étrangers, une concentration des transactions sur quelques grandes capitalisations, ou un manque d’événements attractifs après les introductions récentes. Une faible liquidité complique l’exécution des ordres, augmente la volatilité et limite l’attractivité de la BRVM pour les investisseurs institutionnels.

Rentabilité et valorisation : un marché attrayant mais sous pression

Le taux de rentabilité moyen du marché s’établit à 9,3% au 14 mai, en baisse par rapport à 10,9% fin 2024, soit une diminution de 1,6 point de pourcentage. Cette rentabilité inclut un rendement moyen des dividendes de 7,6%, un niveau élevé qui reflète la générosité des entreprises cotées, et une composante de plus-value de 1,7% due à la hausse des cours. Malgré cette baisse, une rentabilité de 9,3% reste compétitive pour un marché émergent, surtout face à une inflation régionale estimée à 3% (donnant une rentabilité réelle de 6,3%) et des emprunts publics à 12 mois autour de 5% (offrant une prime de risque de 4,3%). Cependant, cette baisse de rentabilité peut signaler un ralentissement de la dynamique du marché, potentiellement dû à une moindre hausse des cours ou à une réduction des dividendes.

Concernant la valorisation, le PER moyen (Price Earning Ratio) est de 11,18, indiquant que les actions se négocient à 11,18 fois leurs bénéfices annuels. Avec une croissance des bénéfices à deux chiffres pour certaines entreprises, ce PER suggère un marché correctement valorisé, mais une hausse continue des cours sans croissance des bénéfices pourrait entraîner une surévaluation à terme.

Pour atteindre son ambition d’attirer plus d’investisseurs internationaux, la BRVM continue d’encourager de nouvelles introductions en bourse, ainsi que l’augmentation du flottant des entreprises existantes, et la promotion du marché auprès des investisseurs étrangers. Elle mène aussi des efforts pour renforcer la transparence, en améliorant l’accès à l’information sur les entreprises cotées (résultats financiers, perspectives).

Idriss Linge