UEMOA : la Banque centrale maintient la pression sur la monnaie, malgré le ralentissement de l’inflation

(Agence Ecofin) - Sans surprise, la BCEAO a mis une pause à la stratégie de hausse des taux. La décision est cohérente au regard de l’évolution de l’inflation, mais plusieurs facteurs sous-jacents doivent être considérés pour mesurer l’effectivité de cette nouvelle décision.

La Banque centrale de l’Union économique et monétaire ouest-africaine (UEMOA) a décidé de maintenir les taux auxquels les banques commerciales se refinancent à 3 % et les taux d’emprunt à court terme à 5 %. Elle a ainsi marqué une pause après quatre hausses successives depuis juin 2022. Cette décision a été prise lors de la réunion du comité de politique monétaire qui s’est tenue mercredi 7 juin à Dakar, au Sénégal, siège de l’institution. 

« L’inflation dans les pays de l’Union a en effet baissé. Le taux d’inflation est passé de 8,4 % en septembre 2022 à 5,7 % en mars 2023 et 4,6 % en avril 2023. Ce recul a été soutenu par les bons résultats de la campagne agricole 2022/2023, la réduction des coûts de l’énergie ainsi que les mesures de politique monétaire prises par la Banque centrale et les efforts des Etats pour lutter contre la vie chère » a fait savoir Jean Claude Kassi Brou, gouverneur de cette institution.

Les taux directeurs sont des outils essentiels pour contrôler l’inflation. En limitant l’abondance d’argent et en freinant la demande, les banques centrales peuvent empêcher une augmentation excessive des prix. La prudence de la Banque centrale peut être comprise. Bien que l’inflation ait diminué, elle reste supérieure à la norme maximale de 3 % fixée dans la sous-région. Or, avec des taux élevés et des besoins en hausse de ressources financières dans l’économie, la hausse des crédits bancaires s’est accélérée (+16,6 %, contre +14,4 % précédemment), plutôt que de ralentir.

Aussi des explications claires ne sont pas fournies quant à l’impact de la production agricole sur cette tendance. Une hypothèse plausible suggère que la hausse des prix des produits agricoles importés a incité les marchés locaux à se tourner vers des alternatives locales. Cependant, l’absence de statistiques précises sur la culture des produits de consommation agricoles rend difficile la mesure précise de cet impact sur la demande monétaire. 

Par ailleurs, certains autres détails sont à surveiller. Les prix de l’énergie demeurent élevés dans l’ensemble de la région, ce qui pèse sur les dépenses des ménages et des entreprises.

De même, les interventions des gouvernements pour stabiliser les prix ont été financées par l’accroissement de la dette publique sur le marché des capitaux de la sous-région. La crise de liquidités à court terme survenue au premier trimestre 2023 ayant entraîné une augmentation des taux d’emprunt, le remboursement des prêts précédents pourrait être plus coûteux pour les Etats.

Bien que les populations aient fait preuve de résilience face à la baisse du pouvoir d’achat, cela s’est souvent accompagné de sacrifices et de décisions complexes qui ne sont pas toujours pris en compte dans les analyses macroéconomiques. Pour obtenir une vision plus précise des perspectives d’évolution à venir, il est nécessaire de disposer d’informations supplémentaires sur la demande réelle, les ressources monétaires disponibles pour la consommation et l’évolution nette de la création d’emplois au sein de l’économie.

Certains facteurs peuvent offrir une grille d’analyse. En effet, certaines entreprises de la Bourse régionale des valeurs mobilières (BRVM) comme la Solibra ont annoncé un repli de leurs activités en 2022 signalant une baisse de fréquentation des lieux de consommation de boissons par les clients. Cela peut indiquer soit une baisse du pouvoir d’achat, soit une décision plus rationnelle des consommateurs, et cela peut concerner tous les secteurs.